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中国光大绿色环保(01257HK):生物质项目加速消化

  原题目:中邦光大绿色环保(01257.HK):生物质项目加快消化,危废交易成新发力点,维护“买入”评级

  2020生物质电价补助预算下达,等待后续项目审批加快落地。7 月初财务部揭晓《合于下达可再生能源电价附加补助资金预算的合照》,2020 年邦度可再生能源电价补贴资金中生物质项目补贴约 54 亿元,约可知足生物质项目 30~40%补贴资金需求。公司3 月告示披露或者合适首批清单申报前提项目达 12 个,涉及补贴资金 18 亿群众币。改日公司也将提前做好下一批次申报盘算,等待后续项目审批加快落地。

  生物质危废交易高伸长,运营资产占比晋升优化现金流。公司 2019达成营收 92.80 亿港币,同比伸长 33%,权利股东应占盈余 16.21 亿港币,同比伸长 22%。两主业生物质和危废收入依旧伸长,永别同比伸长 24%、 94%。构造上来看,运贸易务收入占比从39%晋升至45%,进而动员公司策划性现金流净流出大幅裁减。

  存量生物质项目加快消化,危废交易成为伸长焦点发力点。截至2019腊尾,公司共具有生物质项目 48 个(正在运32个,正在修及筹修 16个),公司近年来主动推动生物质项目由直燃发电向热电联供转型,2019年达成蒸汽供应量 81.9万吨/年,同比伸长125%。危废方面,公司共有危废办理项目 51 个,总打算产能达 222.9万吨/年(较2018腊尾伸长88.9%),危废交易收入占比弥补至 16%成为伸长焦点发力点。

  运营成果晋升,危废交易产能预期开释,维护“买入”评级。估计公司 2020-2022年EPS 永别为 0.82、0.98、1.16港元/股,依据最新收盘价对应估值 PE 永别为 4.10、3.43、2.89 倍。公司生物质发电成果晋升、危废逐渐进入运营期开释功绩,别的境况修复交易仍将连续发力,2021-2022 年公司归母净利润仍将维护 15%以上发展,站正在目前时点具备估值修复空间,参考可比公司估值,赐与2020年6 倍PE,对应 4.92 港币/股的合理价格,维护“买入”评级。

  危害提示:融资改观计谋出台、实施力度不足预期;生物质运营补贴无法准时到位,产能行使率不敷;上钩电价、税收等优惠计谋蜕变。

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